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两融余额破4000亿元大关

□继续对两融规模增长表示乐观的同时，国内券商也注意到未来两融业务内外部环境正在出现变化，并着手积极应对

□值得注意的是，在融资融券业务规模不断增长的同时，一些风险隐患也正在悄然萌生。日前就有部分券商由于融资融券业务违规，收到了上海和深圳证监局的警示函

在“沪港通”政策提振市场气氛的背景下，上周末A股融资融券余额及单日融资买入多项指标突破连续多日的滞涨格局，实现明显增长。两市融资融券余额一举站上4000亿元大关。

据截至上周五沪深交易所发布的公开数据，沪深两市融资融券余额为4004亿元，其中沪市融资融券余额2651亿元，深市融资融券余额1353亿元。融资交易仍在融资融券交易中占绝对主流，两市融资余额达3970亿元，融券余额仅34亿元。

A股两融交易去年在政策松绑、标的扩大等因素的作用下实现了高歌猛进般地增长，融资融券余额在一年内从不足千亿增长至3400余亿。而在两融余额攀上第四个千亿大关的同时，两融余额高速增长的势头正趋缓，2014年一季度，两融余额从年初3465亿元增加至3975亿元，增幅低于2013年同期78%的水平。在两融余额增速放缓的同时，一些分析人士也注意到，A股融资融券余额在总市值中的占比已经明显高出我国台湾、日本等其他亚太地区市场。

根据证券业协会统计，融资融券利息收入已成为上市券商三大营收支柱之一。去年包括H股上市的银河证券在内的20家上市券商合计实现两融利息收入93.66亿元，在总收入占比中达13.84%。那么这一异军突起的券商收入支柱是否会在攀上4000亿元大关后进入增长瓶颈呢？多家大型券商对此做出乐观预测。

光大证券信用业务管理总部总经理王赐生在接受上海证券报记者采访时表示，国内融资融券客户群体目前主要为个人投资者。由于制度设计及安排等原因，国内如银行、基金、保险、社保、资管集合计划等机构投资者还没有使用两融工具，一般机构投资者数量还较少。随着市场的成熟，机构投资者逐步使用两融工具，将会促进两融业务规模增长。

国泰君安方面则表示，由于中国居民储蓄率高企及股市融资规模比例远低于成熟市场水平，A股市值仍有较大提升空间，至2020年A股总市值将升至10万亿美元，按海外股市2%-3%的两融余额占比估算，国内两融余额将达1.3至1.9万亿人民币。而未来两融余额增长也将逐步从单纯依赖客户数量转向两融交易模式与策略升级转变。

在继续对两融规模增长表示乐观的同时，国内券商也注意到未来两融业务内外部环境正在出现变化，并着手积极应对。

光大证券将注重向客户提供全方位的产品服务，满足不同层次不同客户的产品需求，同时注重创新两融业务的客户盈利模式。国泰君安将注重培育客户量化投资理念，引导客户建立多空双向思维，同时搭建两融量化策略服务体系，为不同风险偏好的投资者全面量化策略支持。

值得注意的是，在融资融券业务规模不断增长的同时，一些风险隐患也正在悄然萌生。日前就有部分券商由于融资融券业务违规，收到了上海和深圳证监局的警示函。

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