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不是大手笔便是无限量美欧斗印钞

发布时间:2021-01-21 17:00:41 阅读: 来源:粉笔厂家

不是大手笔便是无限量 美欧斗印钞

9月12日,周三。有趣的一天,三件大事接踵而至。聪明的读者想必知道,老毕说的是德国宪法法院就欧洲永久稳定基金ESM的裁决、美联储推不推QE3,以及苹果iPhone5千呼万唤始出来。  执笔时,德国法院已裁定,ESM和欧盟财政协约并不违宪,但必须符合一个附带条件,就是在未获国会批准的情况下,德国注资额不能高于1900 亿欧元,意味日后要向ESM加码,得先过德国国会这一关。  机关枪与扳机  这个结果已在市场意料之中,风险资产靠稳却未见为此兴奋莫名,若非市场对美联储周四会后推出QE3(香港时间周五凌晨始知结果)有所期盼,投资者说不定已趁好消息出货。  无论如何,德国法院一锤定音,为这个欧盟最大“财主”注资ESM扫清障碍,投资气氛进一步改善确实可期。在老毕看来,欧洲央行总裁德拉吉sell足个半月的救市大计,包括两个环节:第一,央行在二手市场购债压息;第二,ESM于一手市场买入主权债协助成员国融资。欧洲央行与救市基金前呼后应左右开弓,一为降低借贷成本,二为买时间进行改革。打个比喻,欧洲央行的“直接货币交易”(OMT)就像一支火力威猛的机关枪,弹药用之不竭(无限量购债)。然而,没有ESM的配合,情况便如机关枪的扳机给硬物堵塞(成员国不先向ESM求助,OMT绝不启动),欧洲央行空有一身九阳神功,扳机扳不动,亦无用武之地。  德国宪法法院为救市基金开绿灯,等于替德拉吉的计划打通任督二脉,只待财困国开口求援,OMT即可投入运作。  生限与死限  问题来了。欧洲央行押上了自身的资产负债表,OMT于二手市场无限量购债,惟德国注资ESM以1900亿欧元为限,这不会令德拉吉前呼后应左右开弓的如意算盘大打折扣吗?  答案是否定的,原因有二:一、正如前述,ESM在整个救市计划中如同机关枪的扳机,只要能扳动,不阻碍OMT“出火”,德国注资上限是1900亿也好,9000亿也罢,既有欧洲央行押上其资产负债表无限量购债,ESM在“实战”中的角色已变得次要。欧元区过去峰会频开,债务危机却一拖再拖没了没完,关键在于欧洲央行对“印钞”举棋不定踌躇难决,临时性质的救市基金EFSF或永久性的ESM皆弹药有限,包括杠杆操作等方法一一试过,亦无法“变”出额外资源加强救市火力。如今德国总理默克尔跟德拉吉“心灵相通”,默许欧洲央行去尽,形势与之前已截然不同;二、1900 亿欧元是“生限”而非“死限”,德国政府日后若认为有加码注资的必要,大可寻求国会批准。  大手笔无限量  从最新发展来看,中国大量批准基建项目上马,经济刺激再次开始。而欧洲央行的game changer水到渠成,环球救市铁三角就剩下最后一环美国了。早前说过,尔不动我不动;如今伯南克若只推出小里小气“敷衍”市场的措施,投资者哪有“收货”之理?德国把魏玛共和国印钞印出超级通胀的教训束之高阁,美联储再以大选在即不宜予人偏帮白宫现主之感,选择按兵不动,岂非迂腐拘泥?  美国若落实QE3,那将成为金融海啸以来,美联储首次在美股势头大好(标普500指数年初至今涨近一成半)的情况下推出量化宽松。QE1、QE2以至不涉扩大资产规模的两轮扭曲操作(OT),皆在华尔街大泻或显著回落的情况下登场。这次,恐怕真的不同也!  美欧印钞票斗谁印得狠,难怪屯门新盘推售,有理无理开价每呎过万,看来发展商是挑通眼眉了。

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