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IMF调高中国经济增长的逻辑

发布时间:2021-01-08 02:51:05 阅读: 来源:粉笔厂家

而目前这次危机后亚洲的贡献之所以放在最突出的位置,IMF在报告中指出三点原因:首先,这是亚洲首次引领复苏,而在过去所有的全球性经济衰退中,亚洲对于全球经济复苏的贡献度要小于其他地区。其次,在以往的经济危机中,亚洲地区的复苏通常是由出口驱动的,但这次,却是得益于有弹性的国内需求。第三,以往净资本返流亚洲的速度极为缓慢,而此次的净资本流入量却激增,这既体现出全球流动性水平较高,也说明亚洲的经济恢复能力和经济框架均有所改善。

那么,当美国经济继续保持不温不火,欧洲经济正在努力摆脱由于债务危机所造成的阴影之时,亚洲经济是否能继续扮演好世界经济复苏的“火车头”呢?

IMF在其《世界经济展望》中指出了亚洲经济所面临的挑战。首先,相比较发达经济体而言,更为乐观的增长趋势和先进经济体日趋扩大的利率差异有可能吸引更多资本流入。然而,这也会导致某些经济体出现经济过热,并且容易受到信贷和资产价格周期强劲上扬以及之后骤然下滑的影响。因此决策层需要注意资产泡沫风险以及由此带来的信贷损失,确保宏观经济和金融体系安全,防止国内资产和房地产市场失衡的积累。其次,正如此次亚洲经济相比世界其他地区最先复苏很大程度上是由于地区内的需求扩张,那么接下来这种需求能否继续保持下去并发展成为经济增长的重要源头也是一个非常重要的方面。这次危机很特别的一点就是发达经济体的国内需求在复苏之后不会回到危机爆发前的增长水平,这样亚洲向这些发达经济体的出口也会出现缓减,亚洲国家要想再通过出口作为经济增长的重要引擎将面临巨大挑战。

反弹后的中国经济

在全球经济危机中,中国经济增长在2009年初触底反弹。受益于大规模的国内政策刺激,GDP环比增速保持强劲。2010年一季度GDP同比增长11.9%,二季度GDP同比增长10.3%,上半年GDP同比增长11.1%。同时,二季度经济领先指标和工业生产数据都表明(同比)增长有所放缓,但仍保持快速增长。不过,最近的中国宏观经济又走入了令市场迷惑的阶段:经济增长速度预计将下滑,通货膨胀却不见下降的迹象。

宏观经济层面出现的最可喜的变化就是消费带动经济增长的作用开始异军突起。世界银行在季报中指出,虽然中国的经济结构改革仍处在攻坚阶段,但在此轮经济反弹中,政府调结构的成效已经开始显现。以经济增长为例,其基础更为广泛:2009年前期,出口严重下滑,而大规模的政府经济刺激带动了内需,尤其是基础设施建设投资。同时,居民家庭消费拉动经济增长的迹象越来越明显,经济“内生”能力开始增强。最近,由于出口随着世界经济的反弹而快速增长,净贸易拉低经济增长速度的效果减弱。

报告认为,这可能就要归功于劳动力市场改善。就业在2009年初达到低谷,此后随着国内经济的强劲增长而开始恢复。城镇劳动力市场调查显示劳动力需求增长强于供给,工资增长也随之再次提速,尽管这种提速夹杂着此起彼伏的罢工潮。受益于理想的劳动力市场状况,消费者信心逐渐恢复,消费支出也持续增长,一个很明显的例子便是旺盛的汽车和住房销售,其中的汽车销售占到了零售业总销售额的十分之一,而住房销售也带动了家具、家电和建材的销售。

不过,中国经济在下半年仍然存在诸多风险。首先,在不计政府主导投资的前提下,下半年的投资规模极有可能出现下降。以房地产投资为例,由于房地产建筑工程的滞后,国家打压房地产政策对房地产建设投资的影响可能要到今年三四季度才能显现出来。到时,房地产投资就会出现一定比例的下降。而其他投资从去年开始就一路下滑,最近PMI数据持续走低也在预示着其他投资在下半年不会有大的起色。其他投资方面的下降,也反映出了现在很多资金缺乏投资方向。钱在没有投资去向的时候就会“热”起来,直接导致目前较为普遍的“热钱乱窜”。

另外,虽然IMF预计世界经济会继续复苏,但中国要想借助复苏的势头来扩大出口,进而提振经济困难重重。首先,外贸条件很难在短期内有所改善。以铁矿石为例,中国方面的屡屡挫败就在说明很多中国以进口为主的基础能源将会进入一个“贵时代”。其次,人民币升值的轨道已经开始,随之而来的将是同样越来越贵的中国出口产品。传统的加工贸易产业在新形势下会迎来阵痛。

这样,当投资(不计政府投资因素)与外贸在今年第三、四季度难有起色,消费也难以迅速上升,高位运行的中国经济增长就很难再继续下去,而要想继续,就必须追加政府投资,但这样带来的负面影响太大,而且也不符合中国政府进行需求再调整、转变经济增长方式、进行结构调整的长期目标,外界因此普遍认为经济会适当下调。

未来十年中国经济增长放缓

很多媒体在解读IMF《世界经济展望报告》的时候,忽视了一个趋势。那就是IMF在预测中国2010年将赢得10.5%的高增长时,在2011年会放缓至9.6%。不仅IMF下调对中国经济明年的预测,世界银行在其最新的《中国经济季报》中也预测中国的经济增长将会从2010年的9.5%下降到2011年的8.5%。

IMF在季报中指出:考虑到二个主要增长要素的前景,2010年~2020年经济的趋势性增长速度将放缓,但仍保持可观水平:首先,人口结构变化将导致工作人口增长下降。世界银行的预计是2015~2020年总就业将有所缩减。换句话说,中国渐将失去由人口红利带来的超额经济增长。其次,全要素生产力(TFP,即生产活动在一定时间内的效率)增长可能也会有所下降。近15年来,在国企改革、加入世贸、中国制造业成功融入迅速增长的全球经济,以及巨大的规模经济等因素的推动下,中国全要素生产力获得了令人瞩目的高速增长。而在今后10年,这些因素对生产力增长的贡献将有所减退。

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